Cet article a été rédigé exclusivement pour Investing.com.
Les taux d'inflation pour le mois de décembre n'ont montré aucun signe de ralentissement, l'indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 7 % d'une année sur l'autre, tandis que l'indice des prix à la production (IPP) a bondi de 9,7 %. (IPP) a bondi de 9,7 %. La forte hausse de l'IPC et de l'IPP est une surprise, surtout après la publication, en décembre, d'un rapport sur l'industrie manufacturière ISM et d'un indice des prix payés {ecl-174||} plus faibles que prévu, ainsi qu'après la forte chute des prix du pétrole et de l'essence en novembre.
Historiquement, les tendances favorisaient une certaine atténuation de la pression inflationniste sur la base de ces facteurs, mais aujourd'hui, avec le pétrole qui repart à la hausse et d'autres matières premières comme le cuivre qui recommencent à augmenter alors que le dollar s'affaiblit quelque peu. Le risque important pour l'économie est que l'inflation continue à augmenter, ce qui entraînerait finalement l'économie américaine dans une récession.
Taux d'inflation élevés
Si des taux d'inflation élevés ne conduisent pas toujours à une récession aux États-Unis, depuis la fin des années 1940, presque chaque pic significatif de l'indice des prix à la consommation d'une année sur l'autre a été associé à une récession américaine importante. Bien que cette fois-ci puisse être différente, les chances semblent suggérer qu'elle ne le sera pas.
Resserrement de la politique monétaire
Bien que la Fed s'efforce actuellement de faire baisser les taux d'inflation, il se peut que ce soit trop peu et trop tard. La Fed tente de resserrer la politique monétaire, qui tue le côté demande de l'économie, alors que l'on s'attend déjà à ce que l'économie américaine voie son taux de croissance ralentir. Un récent sondage Reuters montre que la croissance du PIB en 2022 devrait ralentir à 3,9 % par rapport à un taux de croissance estimé à 5,6 %, puis ralentir encore en 2023 à 2,5 %. Il ne faudrait pas grand-chose à la Fed pour qu'elle se crispe trop et provoque une contraction.
C'est précisément ce qui s'est produit auparavant. Historiquement, une inflation plus élevée a conduit la Fed à augmenter agressivement le taux des fonds fédéraux lors des cycles précédents, à partir des années 1970. Dans chaque cas, la combinaison de la hausse du taux des fonds fédéraux et d'un taux d'inflation élevé a fait tomber l'économie américaine en récession. Cette fois-ci, il semble qu'il en sera de même, car la Fed cherche maintenant à relever les taux en 2022 et les marchés commencent à prévoir jusqu'à quatre hausses de taux.
Les salaires ne suivent pas le rythme
Les salaires réels sont un autre sujet de préoccupation. Des données récentes montrent que, après correction de l'inflation, les salaires ont baissé de 2,3 % en décembre par rapport à l'année précédente, ce qui indique que les revenus des consommateurs ne suivent pas l'évolution de la dynamique de l'inflation dans l'économie. Ces salaires sont en baisse lorsqu'ils sont corrigés de l'inflation depuis mai 2021.
Malgré toute cette inflation élevée et la menace de la Fed de relever les taux et d'alléger son bilan, les rendements n'augmentent pas, en particulier sur la partie longue de la courbe. Le 10 ans se négocie toujours autour de 1,75 %. En outre, le billet de 2 ans ne se négocie toujours que pour 90 points de base. Cela entraîne un aplatissement de la courbe et suggère que le marché obligataire a encore du mal à croire que la Fed sera aussi agressive dans le relèvement des taux qu'elle le laisse entendre.
Cela pourrait seulement signifier que le marché obligataire ne pense pas que la Fed parviendra à augmenter les taux autant qu'elle le dit parce que le marché obligataire voit un ralentissement économique important à venir. Alors que la courbe des taux n'émet pas encore d'avertissement de récession, l'écart entre le 30 ans et le 5 ans se négocie actuellement à seulement 55 points de base et s'est considérablement aplati depuis mai. Actuellement, une inversion ne semble pas être hors de question.
Cela pèserait sur les marchés des actions, avec des valorisations élevées qui n'intègrent pas totalement les chances d'une Fed agressive et qui comptent sur une croissance des bénéfices de 8 % au cours des douze prochains mois. Or, si les salaires ne suivent pas la hausse de l'inflation, cela pourrait exercer une pression sur les bénéfices des entreprises, ralentir la croissance et provoquer des contractions multiples, ce qui entraînerait une nouvelle baisse de la valeur des actions.
Il semble que l'histoire soit sur le point de se répéter, une fois de plus.