Le dividende d'Intel peut-il être maintenu face aux ventes en baisse ?

Intel Corporation (NASDAQ :INTC) fait parler d'elle pour de mauvaises raisons dernièrement. Selon un rapport de Bloomberg, le plus grand fabricant de puces des États-Unis va supprimer des milliers d'emplois pour réduire ses coûts et faire face au refroidissement du marché des ordinateurs personnels.

Les licenciements seront annoncés avant la fin du mois, et la société prévoit de prendre cette décision à peu près en même temps que la publication de ses résultats du troisième trimestre, le 27 octobre, selon le rapport. En juillet, le fabricant de puces comptait 113 700 employés.

Cette nouvelle est la dernière en date d'une série de mauvais développements pour la société californienne, qui est en train de procéder à un important redressement pour relancer sa croissance et empêcher ses concurrents de lui prendre des parts de marché.

Source : InvestingPro

En juillet, Intel a réduit ses prévisions de ventes et de bénéfices pour le reste de l'année, en annonçant une forte baisse des résultats T2 et en prévenant que les ventes de cette année seraient inférieures de 11 milliards de dollars aux prévisions.

Pat Gelsinger, le PDG d'Intel qui a pris ses fonctions l'année dernière, demande de la patience pendant qu'il résout les problèmes d'exécution qui ont retardé les sorties de produits et qu'il restaure l'avantage concurrentiel de la société.

Le cours de l'action d'Intel montre toutefois que les investisseurs ont perdu confiance. Son action, en baisse de plus de 50 % au cours de l'année écoulée, se négocie désormais avec la plus grande marge par rapport à l'indice de référence du secteur, le Philadelphia Semiconductor Index. Un tel plongeon de la valeur a fait grimper le rendement annuel du dividende de la société à environ 6 %, soit le niveau le plus élevé de ces dix dernières années, selon les données d'InvestingPro.

Source:InvestingPro

Stagnation des prix et affaiblissement de la demande

Lorsque les rendements des dividendes dépassent largement leurs niveaux normaux, ils tirent généralement la sonnette d'alarme quant à la durabilité des paiements de l'entreprise. Bien qu'Intel ait 28 ans d'histoire de paiement ininterrompu de dividendes, la baisse rapide des ventes et un environnement concurrentiel difficile font craindre qu'il soit difficile pour le fabricant de puces de maintenir sa facture annuelle de dividendes de 5,6 milliards de dollars.

Selon un rapport de Bloomberg, avec la stagnation des prix des PC et l'affaiblissement de la demande, Intel pourrait également devoir procéder à une réduction des dividendes pour compenser les difficultés de trésorerie. Bien que ces inquiétudes soient fondées, surtout si l'on considère que les problèmes de fabrication d'Intel ne sont pas près de s'arrêter, je ne pense pas que le risque de réduction du dividende soit aussi élevé que le marché le prévoit.

Au milieu de cette avalanche de mauvaises nouvelles, un développement positif a permis d'alléger le fardeau qui pèse sur les épaules d'Intel pour financer son expansion : il s'agit d'un accord de financement intelligent de 30 milliards de dollars avec Brookfield Asset Management Inc (TSX :BAMa) que le fabricant de puces a signé cet été.

Dans le cadre de cet accord, que les dirigeants de l'entreprise ont décrit comme étant le premier du genre dans l'industrie, Intel financera 51 % du coût de la construction de nouvelles installations de fabrication de puces à Chandler, en Arizona, et détiendra une participation majoritaire dans le véhicule financier qui sera propriétaire des nouvelles usines. Brookfield détiendra le reste du capital et les sociétés se partageront les revenus générés par les usines.

Cet accord de financement indique que les grands investisseurs ont confiance dans les efforts de redressement de l'entreprise. Le financement atténuera également la pression exercée sur Intel pour qu'elle réduise son dividende annuel de 1,46 dollar par action alors que ses revenus diminuent et qu'elle entreprend une expansion massive.

Citi, dans une note récente, a exposé des arguments similaires :

"L'opération devrait être légèrement relutive pour Intel avant la mise en service des fabs et légèrement dilutive après la production de semi-conducteurs. Alors que l'accord devrait contribuer à apaiser les inquiétudes concernant la couverture du dividende d'Intel en 2023, nous pensons que le facteur le plus important est l'amélioration de la fabrication d'Intel. Si Intel continue à perdre des parts de marché au profit de AMD, nous pensons que la société pourrait être contrainte de réduire ses dépenses d'investissement pour préserver son dividende."

Les analystes de Needham pensent également que le partenariat renforcera la trésorerie d'Intel et sa capacité à maintenir le dividende. Selon Needham, le programme peut permettre à Intel de réaliser 15 milliards de dollars de dépenses en capital de moins que le modèle traditionnel. Cela aura pour effet d'augmenter les flux de trésorerie disponibles de la société.

Outre cet accord, Intel prévoit que le dernier trimestre a été le pire en termes de demande et que les choses vont s'améliorer à partir de là. Ses clients qui utilisent des stocks de puces inutilisés n'ont pas passé de nouvelles commandes et devront bientôt reprendre ces achats.

Conclusion : Rester sur la touche face à l'action Intel ?

La hausse du rendement du dividende d'Intel montre clairement que certains investisseurs envisagent la possibilité d'une réduction de la distribution si la situation ne s'améliore pas et si la société prend des mesures pour préserver ses liquidités. Cette issue, à mon avis, pourrait être évitée après qu'Intel ait conclu un accord de financement avec Brookfield et ait décidé de réduire les coûts en diminuant les effectifs de manière importante.

Avertissement: Au moment de la rédaction de cet article, l'auteur ne possède aucune des actions mentionnées dans ce rapport. Les opinions exprimées dans cet article sont uniquement celles de l'auteur et ne doivent pas être considérées comme des conseils d'investissement.