Le dollar américain s'est échangé à la hausse contre toutes les principales devises après que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, ait exprimé peu ou pas d'inquiétude quant à la récente flambée des rendements. Les rendements du Trésor à dix ans ont grimpé de 4 %, se rapprochant d'un sommet sur un an. Les actions se sont effondrées en réaction, le Dow Jones Industrial Average ayant chuté de plus de 300 points. La flambée des rendements est néfaste pour les actions, car la hausse des coûts d'emprunt ralentit la reprise. Le taux hypothécaire de référence à 30 ans, par exemple, a dépassé les 3 % pour la première fois depuis juillet 2020. Les taux d'intérêt sont encore très bas, mais le refinancement et la demande de nouveaux logements vont diminuer si les taux hypothécaires continuent à augmenter.
Le dollar américain en profite de différentes manières. La confiance de M. Powell dans l'économie américaine et sa capacité à résister à la hausse des taux est bonne pour le dollar américain. Un rendement plus élevé et plus attrayant attire également la demande de billet vert et, surtout, la chute des actions pousse les investisseurs à se tourner vers la sécurité de la monnaie. L'USD/JPY a atteint son plus haut niveau en huit mois après les commentaires de Powell, tandis que l'USD/CHF a atteint son plus haut niveau en quatre mois.
La grande question est maintenant de savoir si le rapport de vendredi sur les emplois non agricoles va ajouter ou atténuer les gains du dollar américain. Sur la base du rallye d'hier et du gain des actions avant Powell, les investisseurs ne sont pas préoccupés par la faiblesse du rapport sur l'emploi. Au cours des deux derniers mois, le marché de l'emploi a été très faible : 227 000 emplois ont été perdus en décembre et seulement 49 000 de ces emplois ont été récupérés en janvier. Les économistes s'attendent à une forte reprise en février, prévoyant que les entreprises américaines aient ajouté plus de 180 000 travailleurs. Il ne fait aucun doute que le marché de l'emploi manufacturier est dynamique, mais le secteur des services ralentit. Avant-hier, nous avons appris que l'indice ISM non manufacturier a chuté de 58,7 à 55,3 en février, la composante emploi passant de 55,2 à 52,7. L'ADP (PA:ADP) a également fait état d'une croissance plus faible de la masse salariale. Il y a des raisons de croire que davantage d'emplois ont été créés en février, mais la détérioration de ces deux mesures clés suggère que la masse salariale pourrait être inférieure aux attentes. Des données plus faibles sur l'emploi aggraveraient la chute des actions et la liquidation des devises à risque. Ironiquement, cela signifie qu'elle pourrait être positive plutôt que négative pour le dollar américain car, en fin de compte, l'économie américaine est sur la voie de la reprise.
Arguments en faveur d'un mauvais rapport NFP
1. Baisse de la composante emploi des services ISM
2. L'ADP signale une augmentation de la masse salariale de 117 000 par rapport à 195 000
3. Baisse de l'indice du sentiment de consommation de l'Université du Michigan
Arguments en faveur d'un solide rapport NFP
1. Les demandes de prestations de chômage pour 4 semaines tombent pour quatre semaines consécutives
2. Les demandes d'indemnisation continues passent de 4,69 millions à 4,295 millions
3. Challenger signale une baisse des licenciements
4. L'indice de confiance des consommateurs du Conference Board atteint son plus haut niveau depuis trois mois
5. La composante emploi de l'ISM manufacturier est la plus élevée depuis mars 2019