Les baissiers du pétrole pensent que le baril de brut américain atteindra prochainement les niveaux inférieurs à 50 $, et le Brent britannique les niveaux inférieurs à 60 $, ce qui prolongera le dérapage de cette semaine.
Je pense plutôt que le commerce à sens unique du pétrole au cours des quatre mois et demi passés est peut-être terminé ; que les prix du brut n'iront plus dans une seule direction - vers le haut - mais commenceront à osciller plus souvent.
Pour moi, ce qui était le plus impressionnant, ainsi que le plus ridicule, dans la reprise de près de 90 % du pétrole depuis la fin du mois d'octobre - avant son plongeon de 7 % jeudi - était son facteur de correction quasi inexistant.
Il y a souvent autant de bonnes raisons pour qu'un marché se redresse que pour qu'il chute.
Dans le cas du pétrole, l'efficacité de 95 % du vaccin COVID-19 de Pfizer (NYSE:PFE), révélée au cours de la première semaine de novembre, a définitivement changé la donne pour les marchés à risque qui se vautrent dans l'incertitude.
Le WTI, négocié à New York, qui, à l'époque, était lentement remonté à 38 dollars le baril, après avoir atteint un niveau historique de moins 40 dollars en avril, a bénéficié d'un incroyable coup de pouce en janvier grâce aux réductions de production surprises de l'OPEP+, qui ont porté son prix au-dessus de 50 dollars pour la première fois depuis près d'un an.
À partir de là, le marché s'est transformé en un spectacle de poney à un seul tour, dirigé par un ministre saoudien du pétrole, qui a fait croire au monde entier que les réductions de production suffisaient pour que les prix du pétrole augmentent encore et encore.
Bientôt, les banques d'investissement se sont mises de la partie, évoquant en chœur la possibilité que le Brent de Londres atteigne successivement 60, 70, 80 et même 100 dollars le baril (la prophétie auto-réalisatrice de leurs notes de recherche largement diffusées a permis au pétrole d'atteindre les deux premiers objectifs en deux mois seulement).
Mais la question difficile que peu de gens se posaient - et même s'ils le faisaient, ils n'obtenaient pas suffisamment de réponses - était de savoir si la demande était suffisante pour soutenir un quasi-doublement des prix du pétrole en moins de cinq mois, les ventes de carburants pour avions et autres moyens de transport restant faibles, la pandémie continuant à freiner les voyages dans le monde.
Les questions qui allaient à l'encontre du discours haussier ont été étouffées par des données montrant que les stocks de pétrole dans les pays les plus développés étaient déjà proches des tendances saisonnières des cinq dernières années et qu'ils s'amélioreraient avec de nouvelles réductions de la production, sans parler de la demande (en fait, le thème sous-jacent était qu'il valait mieux ne pas parler du tout de la demande, étant donné sa subjectivité due à la pandémie).
Tous ceux qui restaient dubitatifs ont été réduits au silence par la promesse de réouvertures économiques et de vaccinations au COVID-19. Ces deux dernières promesses sont devenues de plus en plus suspectes au fur et à mesure que l'Europe était submergée par de nouveaux cas de virus dans un contexte de lenteur effroyable de la vaccination.
Comme le dit le dicton, "il ne pleut pas mais il pleut à verse". Les questions sans réponse sur la demande, qui affluent depuis le début de l'année, se sont transformées en une parfaite tempête de négativité jeudi. À cela s'ajoutent les craintes d'inflation liées aux rendements du Trésor à 10 ans, qui ont atteint leur plus haut niveau en 13 mois, soit 1,7 % (une folie en soi qui doit être racontée dans un autre article), et la montée du dollar, qui a rendu les produits de base dont le prix est lié au billet vert, y compris le pétrole, comparativement plus chers.
Alors que le WTI et le Brent ont lutté pour trouver un plancher vendredi, effectuant des mouvements mesurés de part et d'autre du rouge et du vert à l'heure où nous écrivons ces lignes, à 4 heures du matin (ET), il était évident qu'il y avait autant d'arguments haussiers que baissiers pour les deux.
Pour abonder dans ce sens, Jeff Halley, qui dirige la branche de recherche Asie-Pacifique du courtier new-yorkais OANDA, a écrit dans sa note :
"Maintenant que le troupeau a été abattu, le scénario sous-jacent haussier du pétrole va se réaffirmer, et je ne m'attends pas à ce que les prix restent à la baisse très longtemps."
Mais Halley a également précisé que l'incapacité à maintenir les niveaux de support technique clés "pourrait faire sortir de leur cachette d'autres ventes stop-loss".
J'ai dressé une liste de variables et de données techniques pour vous aider à vous faire votre propre opinion sur l'orientation du pétrole.
Les points positifs
1. Le ministre saoudien AbS et ses réductions au sein de l'OPEP+.
Les 23 pays de l'OPEP+, composés de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) dirigée par l'Arabie saoudite (13 membres) et de 10 pays non-OPEP dirigés par la Russie, retiennent au moins sept millions de barils par jour d'approvisionnement régulier du marché.
Les réductions de l'OPEP+ ont été le principal moteur des prix du pétrole depuis les creux de la pandémie, faisant passer le WTI d'un prix négatif historique de moins 40 dollars le baril en avril à des sommets de près de 68 dollars la semaine dernière.
Mais le ministre saoudien du pétrole, Abdulaziz bin Salman, commence également à pécher par excès de prudence, laissant passer une occasion d'augmenter la production en avril lorsqu'il a maintenu en place la réduction volontaire d'un million de barils par jour décidée par le royaume, initialement prévue pour février et mars seulement.
Il est possible que, dans son esprit rusé, AbS, comme on appelle le ministre, prévoyait de faire de même pour le mois de mai, jusqu'à l'effondrement de cette semaine. Il existe un dicton selon lequel "on n'a jamais trop d'une bonne chose" et c'est ce que les réductions de production sont devenues pour Abs et l'OPEP+. Sa décision de ne pas procéder à des réductions pour le mois d'avril a suffisamment irrité l'Inde (lire plus bas sous la rubrique "Points négatifs").
Jusqu'à présent, le ministre saoudien a bénéficié d'un soutien unanime au sein du cartel élargi pour ses appels. Mais toute rupture dans les rangs pourrait être désastreuse pour le marché. Un exemple concret : la dispute entre l'Arabie saoudite et la Russie sur les niveaux de production en mars 2020, qui a déclenché une guerre de production ayant contribué à la fixation du prix historique du WTI et conduit à un quasi-effondrement de l'OPEP.
2. Vaccinations
Les États-Unis administreront vendredi leur 100 millionième injection de COVID-19. Ce chiffre est atteint 58 jours après le début du mandat du président Joseph Biden, qui a ainsi dépassé l'objectif de 100 jours qu'il s'était fixé au début de son mandat.
Les principaux États de l'Union européenne vont reprendre le déploiement du vaccin COVID-19 d'Oxford-AstraZeneca PLC (LON:AZN) après que l'autorité européenne de réglementation des médicaments a conclu qu'il était "sûr et efficace". L'Allemagne, la France, l'Italie et l'Espagne ont déclaré qu'elles reprendraient l'utilisation du vaccin.
La résistance des quatre grands a été l'un des facteurs qui ont fait baisser le pétrole jeudi. Il appartient toutefois à chaque État membre de l'UE de décider s'il souhaite reprendre les vaccinations avec le vaccin d'AstraZeneca et quand. La Suède a déclaré qu'elle avait besoin de "quelques jours" pour prendre sa décision.
3. Achat de brut sur les creux
C'est une nature inhérente aux marchés haussiers que lorsque les prix baissent sensiblement, les acheteurs émergent à ce niveau inférieur pour ramasser ce qu'ils peuvent pour une bonne affaire. La chute de 7% du WTI et du Brent de jeudi, surtout si elle se prolonge, peut entraîner de tels achats à la baisse, à des niveaux de soutien souvent déterminés par les techniques.
Points négatifs
1. L'Inde cherche à remplacer 25 % du pétrole saoudien
L'Inde, troisième plus grand importateur de pétrole après la Chine et les États-Unis, réduira ses achats de pétrole auprès de l'Arabie saoudite d'environ un quart à partir du mois de mai, après que Riyad ait refusé de laisser l'OPEP+ augmenter sensiblement sa production.
New Delhi a besoin de plus de pétrole, et à des prix plus bas, pour faire baisser les prix du carburant à la pompe en Inde, qui ont grimpé en flèche après près d'un an de réductions de la part de l'OPEP+. L'Iran défie déjà les sanctions américaines sur le pétrole pour exporter du brut vers la Chine à des prix très réduits, sapant ainsi les réductions de l'OPEP+, et la République islamique pourrait également conclure un accord avec l'Inde.
Comme je l'ai suggéré précédemment, les réductions de l'OPEP+ peuvent parfois être un fléau pour le pétrole autant qu'une bénédiction. Dans le cas de l'Inde, il semble que ce soit le cas. La rumeur qui circule est qu'en rejetant la demande d'approvisionnement supplémentaire de New Delhi, les Saoudiens tentent de faire pression sur les Indiens pour qu'ils achètent encore plus de pétrole aux États-Unis, qui sont déjà le deuxième plus grand fournisseur du sous-continent.
Cette stratégie pose deux problèmes aux Saoudiens : Premièrement, ils risquent de perdre des parts de marché indiennes au profit des États-Unis, ce qu'ils ne pourront peut-être pas récupérer facilement ; deuxièmement, la hausse de la demande indienne pourrait inciter les États-Unis à produire encore plus, ce que l'OPEP+ ne souhaite pas encourager. L'Inde peut également s'approvisionner auprès de l'Iran, une perspective plus défavorable pour les Saoudiens et l'OPEP+.
2. Troisième vague de COVID-19 en Europe
Les données de l'Institut Robert Koch pour les maladies infectieuses montrent que les cas de COVID-19 en Allemagne, le plus grand pays de l'Union européenne par sa population, ont augmenté de plus de 17 000 mercredi, soit la plus forte hausse quotidienne depuis le 22 janvier. De grandes parties de l'Italie, quant à elles, sont restées fermées.
L'augmentation du nombre de cas en Europe et la multiplication des restrictions liées à la pandémie laissent penser qu'une troisième vague de COVID-19 est en train de déferler sur l'Union européenne, en raison de la lenteur des programmes de vaccination.
3. Saison de maintenance des raffineries américaines
Le début du printemps et l'automne sont traditionnellement des périodes chargées pour la maintenance des raffineries américaines, car les opérateurs se préparent à la demande de conduite estivale et passent à la production de fioul domestique et de mélanges d'essence pour l'hiver. Des révisions régulières sont également nécessaires pour garantir la sécurité.
"La seule question est de savoir jusqu'où le taux de fonctionnement des raffineries va glisser". Bien entendu, l'impact de cette situation a été le suivant : "Combien de stocks de brut pourraient s'accumuler ?"
La semaine dernière, le taux d'utilisation des raffineries s'élevait à 76,1 % de leur capacité, remontant ainsi du plancher record de 56 % atteint après la tempête de neige de la mi-février au Texas. Les stocks de brut avaient augmenté de près de 39 millions de barils au cours des quatre dernières semaines, une fois de plus faussés par la tempête du Texas.
4. L'Iran et la Libye - les chevaux noirs
Depuis l'entrée en fonction de l'administration Biden, les rapports se sont multipliés sur l'Iran qui défie les sanctions à l'exportation de l'ère Trump pour expédier son pétrole à des acheteurs sélectionnés, un processus qui non seulement contribue à remplir ses coffres, mais aussi à saper efficacement les réductions de production de l'OPEP+.
Cette semaine, un rapport de Bloomberg a indiqué que la Chine, le plus grand importateur de pétrole brut au monde, achetait près d'un million de barils par jour de brut, de condensat et de fioul sanctionnés en provenance de la nation du golfe Persique.
Selon les négociants, cela a pour effet d'évincer les qualités préférées provenant de pays tels que la Norvège, l'Angola et le Brésil, ce qui se traduit par un marché au comptant inhabituellement calme.
L'administration Biden dit qu'elle conclura un accord nucléaire avec l'Iran qui lèvera les sanctions, si Téhéran démantèle d'abord son enrichissement d'uranium, tandis que ce dernier exige que les restrictions sur ses exportations soient levées pour que les pourparlers commencent, ce qui donne lieu à un jeu du chat et de la souris entre les deux. Il est logique de penser qu'un accord sera conclu à un moment donné.
Mais il semble également que l'administration Biden ne pénalisera pas agressivement l'Iran pour ses ventes de pétrole d'ici là, une situation qui pourrait rendre la position de l'OPEP+ périlleuse, surtout si Téhéran ajoute un million de barils supplémentaires à ses exportations.
Dans le cas de la Libye, le pays dispose d'un gouvernement unifié pour la première fois en plus d'une décennie de guerre civile. Elle pompe également 1,3 million de barils de pétrole par jour et prévoit de porter ce chiffre à 2,1 millions de bpj d'ici quatre ans. La Libye a été l'exception dans les accords de réduction de la production de l'OPEP, étant exemptée de tout accord en raison de ses troubles politiques. Aujourd'hui, elle est en mesure de saper les efforts de contrôle des prix du cartel.
Données techniques
Tous les graphiques sont fournis par SK Dixit Charting.
Le WTI a cassé le support critique de la bande de Bollinger moyenne de 63,15 $ jeudi et a chuté brusquement à 58,20 $ mais a clôturé au-dessus de la moyenne mobile exponentielle de 50 jours de 58,70 $. Tout repli contre-tendance peut entraîner un pic/retracement à court terme vers la moyenne mobile simple à 20 jours de 63,15 $ et 63,75 $, le point de rupture.
Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue différents du sien pour apporter de la diversité à son analyse de tout marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de position dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.