Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com
L'or occupe une place particulière et unique dans le système financier mondial. Le métal jaune est une marchandise qui a des applications industrielles. C'est aussi une monnaie. Les banques centrales, les autorités monétaires et les gouvernements détiennent le métal précieux comme partie intégrante des réserves de devises étrangères.
Bien avant que les dollars, les euros, les livres, les yens, les yuans ou toute autre monnaie ne circulent dans le système financier mondial, l'or était une monnaie. L'or occupe une place importante dans l'ancien testament de la Bible. Des preuves archéologiques montrent le rôle de l'or dans les économies anciennes.
Chaque once d'or provenant de la croûte terrestre continue d'exister sous une forme ou une autre. L'or est éternel. En 2020, le prix de l'or a atteint un sommet moderne de 2 063 dollars l'once. Au début de ce siècle, l'or se négociait en dessous du niveau de 300 dollars. L'or se situant en dessous du niveau de 1 740 dollars à la fin de la semaine dernière, certains acteurs du marché affirment que les meilleurs jours de l'or appartiennent au passé.
Cependant, il ne faut pas oublier ce métal précieux qui a une longue histoire en tant que réserve de valeur. L'or est au repos, et il est susceptible de surprendre au cours des mois et des années à venir. La tendance sur deux décennies du marché à terme de l'or est à la hausse. L'environnement actuel continue à plaider pour la hausse.
Les actions des mines d'or ont tendance à exercer un effet de levier sur l'action des prix sur le marché de l'or. Elles sont moins performantes que le métal lorsque son prix baisse et plus performantes pendant les périodes où l’or grimpe. Les actions des petites sociétés d'extraction de l'or ont tendance à offrir un effet de levier encore plus important que les producteurs plus établis. Le VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF (NYSE:GDXJ) détient un portefeuille diversifié de petites sociétés d'exploitation aurifère.
Les matières premières atteignent de nouveaux sommets chaque jour
Au cours des dernières semaines et des derniers mois, les prix des matières premières ont atteint des sommets pluriannuels, voire, dans certains cas, des sommets historiques. La semaine dernière, le cuivre est passé à plus de 4,37 dollars la livre, le niveau le plus élevé pour le métal rouge depuis 2011 et seulement 6 % environ en dessous de son niveau record de 4,6495 dollars.
Le bois d'œuvre a atteint un record de plus de 1030 dollars par 1 000 pieds-planche le 23 février. Les contrats à terme sur les céréales et les oléagineux ont récemment atteint leur plus haut niveau depuis plus de six ans. Le coton a atteint son prix le plus élevé depuis juin 2018 et les contrats à terme du sucre depuis mars 2017.
En février, le platine a dépassé son niveau de résistance technique d'août 2016, soit un sommet de 1 199,50 $, pour atteindre le 16 février un sommet de 1 348,20 $, le prix le plus élevé pour ce métal précieux depuis septembre 2014, avant de corriger. Le pétrole brut était au-dessus de 61 dollars par baril à la fin de la semaine dernière et en route vers un test potentiel du pic de l'année 2020, 65,65 dollars par baril.
La classe d'actifs des matières premières continue de présenter toutes les caractéristiques d'une tendance haussière séculaire alors que nous entamons mars 2021.
L'or à la traîne des autres métaux précieux
L'or a été l'un des premiers marchés à atteindre un nouveau record en 2020.
Source : CQG
Comme le souligne le graphique hebdomadaire, l'or a atteint un sommet de 2 063 dollars l'once au début du mois d'août 2020. Depuis lors, l'or a connu une tendance baissière.
Le nombre total de positions longues et courtes ouvertes sur le marché à terme de l'or COMEX a diminué, passant de plus de 550 000 contrats lorsque l'or était à son apogée à 478 088 contrats à la fin de la semaine dernière. La baisse de plus de 13 % de l'indicateur, à mesure que le prix corrige, n'est pas une validation technique d'une tendance baissière émergente sur un marché à terme.
Pendant ce temps, les indicateurs de dynamique des prix et de force relative sont passés d'une situation de surachat en août à une situation de survente à la fin du mois de février. La volatilité historique hebdomadaire est passée de plus de 17,5 % en août à un peu plus de 11 % au 26 février.
L'or se repose, consolide et se prépare pour son prochain mouvement à la hausse
Les contrats à terme sur l'or COMEX d'avril se sont établis à 1728,80 dollars fin février, soit 16,2 % de moins que le record d'août 2020. Dans une perspective à long terme, l'or a dépassé son niveau de résistance technique critique de juillet 2016, soit un sommet de 1 377,50 dollars à la mi-2019, et a continué à augmenter jusqu'en août dernier.
Le point médian de la rupture et le plus haut niveau jamais atteint se situe à 1720,25 dollars l'once, soit quelques dollars seulement en dessous du niveau de clôture du 26 février. Le plus bas depuis août dernier s'est produit la semaine dernière à 1714,90 $, alors que le métal précieux a clôturé le deuxième mois de 2021 à son plus bas niveau depuis juin 2020.
L'or est un actif unique. Il a un rôle de marchandise et de monnaie.
Les matières premières connaissent souvent des niveaux de volatilité élevés alors que les devises sont tout le contraire. Cependant, comme les matières premières, l'or est en fin de compte sensible aux pressions inflationnistes croissantes. Je considère que la faiblesse actuelle des prix et la consolidation du marché de l'or sont constructives, car le métal précieux a digéré le record de l'été dernier. J'ai suivi l'or au cours des quatre dernières décennies et j'ai constaté que lorsque le marché devient trop haussier, il signale souvent une correction. La hausse d'un sentiment baissier précède souvent un creux.
La hausse spectaculaire du bitcoin et d'autres devises numériques a poussé de nombreux acteurs du marché à se ruer sur ces actifs. Quelques analystes citent l'utilité du Bitcoin par rapport à l'or et suggèrent que la cryptomonnaie remplacera le métal jaune.
Cependant, l'action parabolique du prix pourrait être le facteur qui déclenche la prochaine reprise du marché de l'or. Lorsque la gravité frappera les cryptos, le vol de retour vers l'or pourrait pousser le métal précieux vers de nouveaux records.
Trois raisons pour lesquelles un rallye se profile à l'horizon
L'or a une longue histoire en tant que baromètre de l'inflation. Les liquidités de la banque centrale et les programmes de relance du gouvernement ont considérablement augmenté la masse monétaire et les déficits au cours de l'année dernière. Si la crise financière mondiale de 2008 et la pandémie mondiale de 2020 ont été des événements très différents, les réponses des politiques monétaire et budgétaire ont été similaires.
La seule différence est qu'en 2020, le niveau des liquidités et des mesures de relance était bien plus élevé. De juin à septembre 2008, le Trésor américain a emprunté un montant record de 530 milliards de dollars pour financer les mesures de relance. En mai 2020, il a emprunté 3 000 milliards de dollars. Le déficit américain approche rapidement le niveau de 28 000 milliards de dollars. Le prochain programme de relance devrait le faire passer à plus de 30 000 milliards de dollars. Le prix à payer pour les politiques qui encouragent l'emprunt et les dépenses et qui inhibent l'épargne est l'inflation.
De 2008 à 2011, les prix des matières premières ont grimpé en flèche en raison des politiques mises en œuvre pendant la crise financière. Le flux de liquidités et de mesures de relance est bien plus important aujourd'hui qu'il y a une douzaine d'années. Pourquoi devrions-nous nous attendre à une réaction différente des marchés ?
En 2008, l'or est tombé à un plancher de 681 dollars pendant la période de réduction des risques. En 2011, le métal jaune a atteint 1920,70 dollars, soit une hausse de 182 %. En mars 2020, le plus bas niveau pour l'or était de 1450,90 dollars. Le même pourcentage de variation entre 2008 et 2011 porterait l'or à un record historique de 2 640 dollars l'once.
Toutefois, le niveau de relance est bien plus élevé, de sorte qu'un objectif de 3 000 $ ou plus semble probable. La première raison pour laquelle l'or finira par atteindre de nouveaux sommets est que les banques centrales et les gouvernements ont semé des graines fortement inflationnistes.
La deuxième raison pour laquelle l'or se dirige vers des sommets plus élevés en même temps que l'inflation est que le marché obligataire nous dit que la Fed américaine se trompe sur l'inflation. La Fed continue de signaler que l'inflation est inférieure à son taux cible moyen de 2 %. Cependant, malgré l'achat de 120 milliards de dollars de titres de créance chaque mois, le marché obligataire est en baisse depuis des mois.
Source : CQG
Le graphique hebdomadaire montre que le bon du Trésor américain à 30 ans est tombé en dessous du support technique du creux de mars 2020 à 169-09 et s'échangeait à 161-25 le 26 février. Le niveau de soutien suivant se situe à la fin de 2019, avant la pandémie, au plus bas de 155-05.
La semaine dernière, ce niveau était inférieur à celui de 158 avant que les obligations ne se redressent. La Fed contrôle les taux à court terme, mais le marché est le patron lorsqu'il s'agit de taux d'intérêt plus éloignés de la courbe des taux. Imaginez à quel point les obligations à long terme seraient basses si la Fed n'achetait pas 120 milliards de dollars de titres de créance chaque mois.
La chute des obligations et la hausse des taux à long terme sont un signe inquiétant de pressions inflationnistes. La hausse des taux d'intérêt augmente le coût du transport de l'or et d'autres matières premières. Cependant, lorsque les taux augmentent en raison de l'inflation, c'est une autre histoire.
Enfin, le dollar est la monnaie de réserve mondiale et la devise de cotation de la plupart des matières premières. L'or ne fait pas exception à la règle. Un dollar en baisse tend à soutenir fortement les gains du métal jaune. La hausse des taux d'intérêt à long terme devrait soutenir le dollar, mais il est proche de son niveau le plus bas depuis février 2018 par rapport aux autres monnaies de réserve mondiales.
Source : CQG
Le graphique de l'indice du dollar américain, qui mesure le billet vert par rapport à l'euro, la livre, le yen et d'autres devises de réserve, montre qu'il est passé de 103,96 en mars 2020 à un peu moins de 91 à la fin du mois de février. Le support technique critique se situe au plus bas niveau de février 2018, soit 88,15. Un dollar faible a tendance à être haussier pour les prix des matières premières, y compris l'or.
Utilisez la faiblesse comme une opportunité d'achat ; GDXJ pourrait stimuler le prochain rallye
L'or est au repos, mais il va bientôt se réveiller de sa période d'hibernation et de consolidation. Je m'attends à ce que l'or atteigne un nouveau record avant la fin de 2021, car les pressions inflationnistes continuent d'augmenter.
Les actions minières ont tendance à surperformer l'or à la hausse en pourcentage et à sous-performer en cas de correction à la baisse. Les actions des petites sociétés minières ont tendance à offrir une exposition à l'or avec un effet de levier encore plus important, car elles produisent et explorent le métal jaune.
Le choix d'actions minières individuelles peut être un défi car les sociétés présentent des risques spécifiques en raison de leur gestion et de leurs propriétés minières spécifiques. Je préfère une approche de portefeuille pour le secteur lorsque je cherche à dynamiser mon exposition à l'or pendant les corrections de prix.
Les principaux titres et fonds de l’ETF VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF (NYSE:GDXJ) sont les suivants :
Source : Yahoo Finance
GDXJ a un actif net de 5,77 milliards de dollars et négocie en moyenne plus de 7,4 millions d'actions chaque jour, ce qui en fait un produit très liquide. L'ETF affiche des frais de 0,54 %.
En 2020, l'or est passé de 1 450,90 dollars à 2 063 dollars, soit une hausse de 42,2 %.
Source : Barchart
Sur la même période, GDXJ est passé de 19,52 à 65,95 dollars par action, soit une hausse de 237,8 %. En pourcentage, GDXJ a fait plus de cinq fois mieux que l'or entre le creux et le sommet de 2020.