Lorsqu'ils analysent les fondamentaux du pétrole, les traders doivent évaluer la demande dans une perspective régionale. Ces dernières années, nous avons régulièrement entendu dire que l'Inde ne sera pas un acteur majeur dans l'avenir de la demande en raison de certains plans d'énergie propre qui n'ont pas encore été clarifiés. N'écoutez pas cela.
Aujourd'hui, l'Inde est un grand consommateur de pétrole et de produits pétroliers, et elle ne sera qu'un consommateur plus important dans les années à venir. Malgré l'attention médiatique portée à la croissance de l'énergie propre, les opérateurs ont toutes les raisons de croire que la demande de pétrole de l'Inde augmentera sensiblement plus que celle de tout autre pays au cours de la décennie. Par conséquent, chaque trader doit surveiller l'Inde et sa demande.
On a beaucoup parlé et on continuera à parler de la transition de l'Inde vers l'énergie propre. Un récent article de Bloomberg couvrant la publication d'un rapport de l'AIE sur les perspectives énergétiques de l'Inde titrait : "L'Inde doit dépenser 1,4 trillion de dollars de plus pour le passage à l'énergie propre". Ces 1,4 billion de dollars pourraient être répartis sur 20 ans, mais cela représente tout de même 70 milliards de dollars par an. C'est un chiffre déraisonnable, et il dépasse de 70 % les souhaits politiques actuels de l'Inde. De tels plans et objectifs sont totalement irréalistes.
En 2019, l'Inde était le troisième plus grand consommateur de pétrole et de produits pétroliers, après les États-Unis et la Chine. Cette année-là, la demande a atteint 4,9 millions de bpj, mais beaucoup pensent qu'elle aurait été encore plus élevée si un ralentissement économique et une forte mousson n'avaient pas entravé la croissance de la demande.
Il est difficile de faire des prédictions sur l'avenir économique après la crise du coronavirus, mais même l'AIE reconnaît que l'Inde est un "moteur clé" de la croissance de la demande de pétrole. L'AIE prévoit que la demande de pétrole de l'Inde atteindra 6 millions de bpj d'ici 2024. En bref, la demande de pétrole de l'Inde ne disparaîtra pas.
Au lieu de croire à des objectifs irréalistes d'investissement dans les énergies propres, les traders devraient se concentrer sur les points suivants pour comprendre comment la croissance de la demande indienne va affecter les fondamentaux du marché pétrolier :
L'Inde est actuellement un exportateur net de produits raffinés, mais avec l'évolution des modes de consommation, l'Inde pourrait bientôt devenir un importateur net si elle n'augmente pas de manière significative sa propre capacité de raffinage. L'Inde affirme qu'elle prévoit de faire passer sa capacité de raffinage de 5 millions de bpj à 8 millions de bpj d'ici 2025, mais l'AIE ne pense pas que ce type de croissance soit réalisable et estime que la capacité de raffinage de l'Inde ne passera qu'à 5,7 millions de bpj d'ici 2024. Si l'AIE a raison, l'Inde devra alors importer davantage d'essence et de diesel en plus du pétrole brut afin de suivre le rythme de la consommation intérieure. Toutefois, les compagnies pétrolières internationales sont très intéressées par la construction de nouvelles raffineries en Inde. Le processus a été lent, en partie à cause du système commercial indien. Pour les négociants, la distinction entre le pétrole et les produits raffinés est essentielle. Si l'Inde n'augmente pas sa capacité de raffinage, sa demande de pétrole va plafonner, mais elle ne fera qu'importer de plus en plus de produits raffinés.
Les traders doivent savoir d'où vient le pétrole indien. Les réserves de pétrole de l'Inde sont inférieures à celles de la Chine, et la capacité de production de l'Inde est inférieure à celle de la Chine. Par conséquent, les importations de pétrole de l'Inde devraient augmenter de manière significative, car la demande de pétrole de la population augmente. Actuellement, 65% des importations de pétrole de l'Inde proviennent du Moyen-Orient. Cela rend l'Inde vulnérable aux tensions géopolitiques dans cette région. À l'heure actuelle, l'Irak est le plus grand fournisseur de pétrole de l'Inde au Moyen-Orient, mais l'Iran augmentera probablement ses ventes à l'Inde si les sanctions sont levées. L'Inde est sous pression pour diversifier ses sources de pétrole afin d'éviter les risques stratégiques, et elle pourrait se tourner vers les États-Unis, le Canada et le Brésil pour fournir davantage de pétrole brut à l'avenir.
Les traders de gaz naturel et les personnes concernées par le gaz naturel associé devraient également surveiller l'Inde. Même si de grandes organisations, tant en Inde qu'au niveau international, font pression pour que l'Inde investisse dans les énergies solaire et éolienne, l'Inde pourrait faire de grands progrès pour améliorer son profil d'émissions si elle se tourne vers le gaz naturel. En 2019, le charbon représentait 45 % de la consommation énergétique de l'Inde. Le pétrole et les autres liquides représentaient 25 %, et la biomasse et les déchets (probablement le bois et le fumier) 20 %. Le gaz naturel ne fournissait que 6 % des besoins de l'Inde. L'expansion de l'utilisation du gaz naturel pour remplacer le charbon, la biomasse et les déchets permettrait de réduire les émissions en Inde. En fait, l'Inde semblait prête à accroître son utilisation de gaz naturel lorsque trois entreprises indiennes ont conclu un consortium avec l'Iran en 2008 pour développer un champ de gaz naturel offshore dans le golfe Persique. Cette relation est récemment tombée à l'eau, apparemment parce que l'Inde a retardé les travaux en raison des sanctions américaines. Si ces sanctions sont levées par l'administration du président Biden, il est possible que les entreprises indiennes reprennent leurs travaux avec l'Iran et apportent davantage de gaz naturel en Inde.
La plupart de ces plans d'énergie verte pour l'Inde sont irréalisables. Commencez par la proposition de l'AIE, qui s'élève à 1 400 milliards de dollars. Le budget total de l'Inde pour 2020-2021 est d'environ 420 milliards de dollars. En 2020, son PIB était estimé à moins de 2 600 milliards de dollars. En d'autres termes, l'Inde ne peut pas se permettre de consacrer 70 milliards de dollars par an à des causes écologistes. Et si l'Inde investit dans des changements massifs de ses infrastructures, sa population bénéficiera davantage de la satisfaction de besoins immédiats tels que l'approvisionnement universel en eau propre. En 2017, le ministre en charge de l'énergie et de l'électricité a déclaré que d'ici 2030, il n'y aurait plus de ventes intérieures de voitures à essence ou diesel. C'était une idée absurde étant donné les besoins en transport en Inde, l'état de la technologie des VE et le niveau de revenu de la famille indienne moyenne. Les VE prennent beaucoup de temps à charger et ont une autonomie limitée, ils ne sont donc pas utiles sur de longues distances. Ils gaspillent également l'énergie des batteries dans la chaleur, et il fait souvent chaud en Inde. Les VE seraient inutiles et peut-être dangereux lorsqu'ils circulent dans la jungle du centre de l'Inde ou sur les routes de l'Himalaya. De plus, personne n'a été capable de construire des VE peu coûteux qui pourraient concurrencer sur le marché indien certains des moteurs à combustion interne vendus par Tata (NS:TAMO) et ses concurrents locaux. Les commerçants doivent s'attendre à ce que le pétrole soit utilisé pour le transport pendant un certain temps en Inde.
Cependant, les traders ne doivent pas s'attendre à la croissance astronomique de la demande en Inde qui a été observée en Chine au cours des six dernières années. L'une des raisons pour lesquelles la demande de la Chine a augmenté de manière si importante est qu'elle a profité de la faiblesse des prix du pétrole à partir du début de 2015. La Chine a massivement augmenté sa réserve stratégique de pétrole, et les entreprises nominalement privées en Chine ont également augmenté leurs stocks (probablement sous la supervision des autorités centrales). L'Inde dispose également d'une réserve stratégique de pétrole, mais elle n'a pas copié la stratégie de la Chine. Les négociants ne doivent pas s'attendre à ce genre d'énorme hausse de la demande indienne, car il est peu probable que l'Inde dépense autant pour accroître continuellement ses stocks. La demande indienne devrait plutôt s'aligner plus étroitement sur la quantité qu'elle peut raffiner.